广州越秀成本控股集团股份有限公司 债券（第三期）信用评级论述        编号：CCXI-20253561D-01                   广州越秀成本控股集团股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为交付评级，中诚信海外过甚评估东谈主员与评级交付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动独处、     客不雅、公谈的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或仍是认真对外公布的信息，以过甚他凭证监管规矩收罗的信息，中诚信海外按照联系     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于联系信息的正当性、着实性、竣工性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信海外及样式东谈主员履行了尽责造访和诚信义务，有充分根由保证本次评级罢职了着实、客不雅、公谈的原则。 ?   评级论述的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级措施和方法、评级方法作念出的独处判断，未受评级交付     方、评级对象和其他第三方的侵扰和影响。 ?   本评级论述对评级对象信用气象的任何表述和判断仅算作联系决策参考之用，并不虞味着中诚信海外本体性建议任     何使用东谈主据此论述摄取投资、假贷等走动行动，也不行算作任何东谈主购买、出售或抓有联系金融居品的依据。 ?   中诚信海外不合任何投资者使用本论述所述的评级驱散而出现的任何耗损负责，亦不合评级交付方、评级对象使用     本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级驱散自本评级论述出具之日起奏凯，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信海外将如期     或不如期对评级对象进行追踪评级，凭证追踪评级情况决定保管、变更评级驱散或暂停、停止评级等。                       追踪评级安排 ?   凭证联系监管规矩以及评级交付左券商定，中诚信海外将在评级驱散有用期内进行追踪评级。 ?   中诚信海外将在评级驱散有用期内对评级对象风险进程进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的首要     事项，评级交付方或评级对象应实时示知中诚信海外并提供联系尊府，中诚信海外拼集联系事项进行必要造访，及     时对该事项进行分析，据实证明或疗养评级驱散，并按照联系功令进行信息走漏。 ?   如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需尊府，或者出现监管规矩的其他情形，中诚信海外不错停止或者肃除评级。                                   中诚信海外信用评级有限包袱公司                              广州越秀成本控股集团股份有限公司  刊行东谈主                               广州越秀成本控股集团股份有限公司                                    广州越秀成本控股集团股份有限公司 2025 年面向专科投                                                                    AAA                                    资者公开刊行公司债券（第三期）（品种一）  债项及评级驱散                                    广州越秀成本控股集团股份有限公司 2025 年面向专科投                                                                    AAA                                    资者公开刊行公司债券（第三期）（品种二）                                    本期债券分为两个品种，设品种间回拨遴荐权，回拨比例不受限定，品种一、                                    品种二统共刊行限度不杰出 10 亿元（含 10 亿元）。品种一为 2 年期，品种                                    二为 10 年期。本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券在歇业算帐时  刊行要素                                    的归还限定等同于公司庸碌债务。本期债券无担保或其他增信。本期债券的                                    召募资金扣除刊行用度后，拟用于置换刊行东谈主前期支付赎回到期公司债券的                                    本金。                                    中诚信海外笃信了广州越秀成本控股集团股份有限公司（以下简称“越秀资                                    本”、“公司”或“刊行东谈主”）股东实力较强、中枢主业保抓很强的业务竞                                    争力、业务转型拓宽业务赛谈和收入起首、融资渠谈运动等正面要素对公司  评级不雅点                                    全体策划及信用水平的支抓作用。同期，中诚信海外怜惜到宏不雅经济复苏缓                                    慢等要素导致公司盈利水平弱化、不良财富治理业务有所承压、公司期货业                                    务对风控才调提倡更高条款以及债务限度抓续上升等要素对公司策划及信                                    用气象变成的影响。                                           正 面    ? 控股股东广州越秀集团股份有限公司（以下简称“越秀集团”）是广州市财富限度最大的国有企业集团之一，      抽象实力较强    ? 公司领有“融资租借、不良财富治理、投资治理+策略投资中信证券”的“3+1”中枢产业结构及控股期货、金      融科技等业务单元的多元化金融管事体系，其中中枢主业保抓很强的业务竞争力    ? 深刻业务转型，新动力业务快速发展拓宽了公司的业务赛谈和收入起首    ? 算作A股上市公司，公司融资方式种种，融资渠谈灵通                                           关 注    ? 受宏不雅经济复苏耐心等要素影响，公司盈利水平下滑，将来须怜惜市集环境变化对公司营业收入及投资财富市      值的影响    ? 外部环境变化影响下，不良财富治理业务策划有所承压    ? 期货风险治理业务限度较大，对风控才调提倡更高条款    ? 公司统一口径债务限度抓续增长，需怜惜杠杆水平限制情况 样式负责东谈主：苗 祺          qmiao01@ccxi.com.cn 样式组成员：张俊宇 jyzhang01@ccxi.com.cn           赵紫祎      zyzhao@ccxi.com.cn           曹 蕊 rcao.carolyn@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                       广州越秀成本控股集团股份有限公司 ? 财务概况   越秀成本（统一口径）                  2022            2023            2024            2025.06/2025.1~6  总财富（亿元）                         1,732.95        1,871.70        2,198.12              2,122.43  整个者权利（亿元）                           391.45          415.46          459.09             473.66  营业总收入（亿元）                           141.71          147.93          132.36               55.37  税前利润（亿元）                             43.26           40.45           31.81               23.37  净利润（亿元）                              34.66           33.20           27.34               20.00  抽象收益总额（亿元）                           35.46           33.99           27.33               20.20  平均成本酬报率(%)                            9.28            8.23            6.25                  --  平均财富酬报率(%)                            2.12            1.84            1.34                  --  营业用度率(%)                             22.70           22.06           30.22               18.41  财富欠债率(%)                             77.41           77.80           79.11               77.68   越秀成本（母公司口径）                 2022            2023            2024            2025.06/2025.1~6  总财富（亿元）                             455.08          476.84          462.97             459.55  整个者权利统共（亿元）                         196.07          202.05          216.66             207.87  净利润（亿元）                               6.44           14.25           12.16              (0.36)  抽象收益总额（亿元）                            6.64           14.44           12.15              (0.31)  总债务（亿元）                             257.77          274.01          257.99                  --  财富欠债率(%)                             56.91           57.63           53.20               54.77  总成本化比率(%)                            56.80           57.56           55.76                  --  双重杠杆率(%)                            157.23          154.70          144.75             151.85  经疗养的净财富收益率(%)                         3.28            7.16            5.98                  --  EBITDA（亿元）                           15.10           22.72           20.38                  --  EBITDA 利息保障倍数(X)                      1.74            2.68            2.48                  --  现款流利息保障倍数(X)                        (1.64)          (2.28)            3.74                4.43  总债务/EBITDA(X)                        17.07           12.06           12.66                  --  总债务/投资组合市值(%)                        82.42           83.86           73.51                  --  高流动性财富/短期债务(%)                       13.29           27.49           30.10                  -- 注：[1] 数据起首为越秀成本提供的经致同司帐师事务所（罕见庸碌合伙）审计的 2022 年、2023 年、2024 年审计论述以及未经审计的 2025 年 半年度财务报表，已审财务报表的审计观念类型均为措施无保寄望见。2022 年财务数据为 2023 年审计论述期初数；2023 年财务数据为 2024 年 审计论述期初数；2024 年财务数据为 2024 年审计论述期末数。[2] 本论述中所触及的总债务、短期债务及永恒债务为中诚信口径，均为有息债 务，包含计入整个者权利的债券。[3] 本论述中所援用数据除极度评释外，均为中诚信海外统计口径，其中“--”暗示不适用、数据不可比或不披 露，特此评释。                    广州越秀成本控股集团股份有限公司 刊行东谈主概况   公司原名为广州友谊集团股份有限公司，系 1992 年由广州市友谊公司算作发起东谈主，向里面职工   定向召募而缔造，于 2000 年在深圳证券走动所初次公开刊行股票并上市。2016 年，公司向特定   对象召募资金收购广州越秀金融控股集团有限公司（现名为广州越秀成本控股集团有限公司，以   下简称“广州越秀成本”）100%股权并向其增资用于补充广州证券股份有限公司（以下简称“广   州证券”）营运资金，并改名为广州越秀金融控股集团股份有限公司，证券简称由“广州友谊”   变更为“越秀金控”。2020 年 1 月，按照广州证券与中信证券股份有限公司（以下简称“中信   证券”）统一重组的总体决策，公司向广州证券回购广州期货的股份及金鹰基金治理有限公司（以   下简称“金鹰基金”）股权，广州证券 100%股份已过户至中信证券；2020 年 3 月 11 日，中信证   券完成股份增发，公司取得中信证券增发股份 809,867,629 股，占其总股本的 6.26%。2022 年 12   月，公司改名为现名，证券简称由“越秀金控”变更为“越秀成本”。经过一系列财富重组，公   司构建起以融资租借、不良财富治理和投资治理等为中枢的业务单元，进一步聚焦中枢上风业   务，鼓吹各板块协同发展。公司（母公司）策划范围包括企业自有资金投资、企业治理管事等。   驱散 2025 年 6 月末，公司领有 9 家主要控股子公司，开展融资租借、不良财富治理和投资治理   等业务。                    表 1：驱散 2025 年 6 月末公司主要控股及参股公司情况                   全称                      简称         抓股比例    广州越秀成本控股集团有限公司                      广州越秀成本               100.00%    广州财富治理有限公司                            广州财富               69.02%    广州越秀产业投资有限公司                        越秀产业投资               60.00%    广州期货股份有限公司                            广州期货               100.00%    广州越秀融资租借有限公司                          越秀租借               70.06%    广州越秀产业投资基金治理股份有限公司                  越秀产业基金               90.00%    广州越秀金融科技有限公司                          越秀金科               100.00%    广州越秀融资担保有限公司                          越秀担保               100.00%    越秀金融海外控股有限公司                        越秀金融海外               100.00%    中信证券股份有限公司                            中信证券                8.75%    越秀地产股份有限公司                            越秀地产                1.95%   注：1、公司对中信证券抓股比例 8.75%为顺利及转折统共抓股比例；2、除中信证券、越秀地产为伏击参股子公司外，上表列示为公   司主要业务运营主体；其中，广州越秀成本、广州财富、越秀产业投资及广州期货为公司一级子公司，其余为公司二级子公司；越秀   金融海外系于 2021 年 3 月在中国香港注册成立。   尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理   产权结构：2021 年 8 月，公司成本公积转增股本 9.64 亿元；2022 年 6 月，公司成本公积转增股   本 13.01 亿元。驱散 2025 年 6 月末，公司注册成本及总股本均为 50.17 亿元。越秀集团抓有公司   有公司 47.00%股份，系公司控股股东；公司实验限制东谈主为广州市东谈主民政府国有财富监督治理委   员会（以下简称“广州市国资委”）。                        表 2：驱散 2025 年 6 月末公司前十大股东情况                   全称                      简称         抓股比例    广州越秀集团股份有限公司                          越秀集团                43.82%    广州恒运企业集团股份有限公司                        广州恒运                11.69%    广州产业投资控股集团有限公司                        广州产投                10.20%    广州地铁集团有限公司                            广州地铁                 5.72%    广州越秀企业集团股份有限公司                        广州越企                 3.17%                    广州越秀成本控股集团股份有限公司     香港中央结算有限公司                      --                 1.64%     广州交投私募基金治理有限公司                广州交投基金               1.53%     广州市白云出租汽车集团有限公司                广州白云                0.58%     中国农业银行股份有限公司－中证 500 走动型洞开式指                                     --                 0.45%     数证券投资基金     广州金融控股集团有限公司                   广州金控                0.21%     统共                                                79.01%    尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 本期债券概况    本期债券分为两个品种，设品种间回拨遴荐权，回拨比例不受限定，刊行东谈主和簿记治理东谈主将凭证    本期债券刊行申购情况，在总刊行限度内，由刊行东谈主和簿记治理东谈主协商一致，决定是否应用品种    间回拨遴荐权，即减少其中一个品种的刊行限度，同期对另一品种的刊行限度增多疏浚金额，单    一品种最大拨出限度不杰出其最大可刊行限度的 100%。本期债券品种一、品种二统共刊行限度    不杰出 10 亿元（含 10 亿元）。品种一为 2 年期，品种二为 10 年期。本期债券按面值平价刊行，    票面利率为固定利率，票面利率将凭证网下询价簿记驱散，由公司与簿记治理东谈主按照联系规矩，    在利率询价区间内协商一致详情。债券票面利率摄取单利按年计息，不计复利。本期债券按年付    息，到期一次还本。本期债券在歇业算帐时的归还限定等同于公司庸碌债务。本期债券无担保或    其他增信。本期债券的召募资金扣除刊行用度后，拟用于置换刊行东谈主前期支付赎回到期公司债券    的本金。 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信海外合计，2025 年二季度中国经济打法压力完毕牢固增长、突显韧性，工业出产、出口与高时代制造 业投资发扬亮眼，但同期，外部环境压力的影响迟缓显露，投资旯旮放缓、地产走弱、价钱低迷等反应出中 国经济抓续回升向好的基础还需要进一步踏实。下半年在政策协同发力、新动能抓续蓄势、                                        “反内卷”力度 增强等支抓下，中国经济旯旮承压但不改稳中有进的发展态势。    GDP 同比增长 5.2%，上半年实验 GDP 累计同比增长 5.3%，超出市集预期。其中，工业出产、    出口和高时代制造业投资展现出优于预期的韧性，尽管对好意思出口受关税冲击占比显著下滑，但对    东盟、非洲等非好意思国度出口增速保抓两位数增长，“两重两新”与出口韧性支抓下工业出产保管    强势增长，高时代产业中信息管事迹，航空、航天器及设备制造业，狡计机及办公设备制造业投    资同比分手增长 37.4%、26.3%、21.5%，是投资的主要拉动项。但也要看到，价钱水平抓续低迷，    地产基本面走弱、投资降幅走扩，传统基建投资增速放缓，国补政策阶段性优化下商品破钞增速    回落等对经济的株连，标明经济开导基础仍待进一步踏实。    中诚信海外合计，上半年中国经济稳中有进的发展态势和成效，为完周密年办法打下了较好基    础，下半年巨匠贸易和关税迎来密集博弈期，外部环境压力成为影响国内经济的中永恒变量，叠    加内素性破钞和投资需求仍有待改善、房地产企稳回升动能收缩、价钱水平全体低迷等问题尚    存，经济增长旯旮承压，但也要看到中国经济的庞杂韧性与潜力，稳增长有多重支抓：一是宏不雅    政策协同发力为经济平稳启动添砖加瓦。跟着“国补”剩余名额资金的下达和专项债刊行落地提                          广州越秀成本控股集团股份有限公司    速，稳地产的增量政策或赓续出台，内需仍有结构性支抓；二是新动能抓续蓄势进步了经济可抓    续发展的才调。本年以来，中国在东谈主工智能、量子狡计、生物医药等科技前沿领域取得伏击冲突，    同期低空经济、深海科技、东谈主形机器东谈主等新兴行业布局抓续深刻，更动驱动的新时势正在形成；    三是随同新一轮“反内卷”政策的落地，一定进程大概从供给端简短重心领域的产能充足问题，    促进供需再均衡，从而推动价钱水平回升到合理区间。三季度仍可凭证市集变化应时推出增量政    策，财政政策方面，财政赤字、专项债、极度国债等均可视情况进一步推广；财政开销结构进一    步优化，愈加注意惠民生、促破钞、增潜力，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，降准降息仍    有空间，还可创设新的结构性货币政策器用，重心支抓科技更动、扩大破钞、平稳外贸等。    抽象以上要素，中诚信海外瞻望 2025 年三季度中国 GDP 增速将在 4.8%傍边。从中永恒来看，    稳增长政策效应抓续开释加之改动措施抓续深刻落地，中国经济抓续回升向好的基本面未变。                            ，论述聚合：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11981?type=1    详见《经济“压力考”过半，政策针对性发力至关伏击》 行业概况 中诚信海外合计，2024 年以来，我国链接坚抓以科技更动引颈当代化产业体系建设，股权投资市集有所回 暖，并购重组热度进步，国度层面率领观念促进政府投资基金有序、健康发展，瞻望将来投资控股企业科创 领域投资限度将链接扩大，债券融资限度将链接上升，需怜惜联系企业投资治理才调、流动性和抗风险才调。    发展，并购重组热度进步，诚然 2024 年股权投资市集延续下行态势，但有所回暖，国度层面指    导观念促进政府投资基金有序、健康发展；同期，投资控股企业本部盈利有所改善，投资组合及    债务限度增速放缓，刊行利差下行，瞻望跟着政策加深，科创领域投资限度将链接扩大，债券融    资限度将链接上升，需怜惜联系企业投资治理才调、流动性和抗风险才调。   详见《中国投资控股企业极度批驳》，论述聚合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11836?type=1 运营实力 中诚信海外合计，公司领有“融资租借、不良财富治理、投资治理+策略投资中信证券”的“3+1”中枢产业 结构及控股期货、金融科技等业务单元的多元化金融管事体系，投资职能定位明确，投资治理与决策轨制健 全，风险限制水平爽快，投资功绩肃肃，财富证券化进程较高，总体流动性较好；深耕粤港澳大湾区的区位 上风，中枢主业保抓很强的业务竞争力。    越秀成本算作广州市国资委下属多元金融上市平台，具有较高的投资职能定位；投资治理与决策    轨制健全，风险限制水平爽快；控股投资企业策划平稳，运营实力较强，同期参股行业头部上市    公司，全体投资功绩肃肃，流动性较好。    公司系广州市国资委下属多元金融上市平台，公司策略定位为以策略投资优质金融股权为基础，    投资职能定位明确。投资治理方面，公司制定了《投资治理轨制》，对公司及控股子公司的投资    行动实行专门治理和逐级审批轨制，股东会、董事会、总司理办公会议凭证《上市功令》及公司    规矩所详情的权限范围作念出投资决策，投资治理与决策轨制健全。风险限制方面，公司制定了《全    面风险治理轨制》           ，搭建了治理架构、策略与偏好、风险计量、风险论述、绩效侦察+信息系统的              广州越秀成本控股集团股份有限公司 风险治理架构，束缚强化全面风险治理，连年来未出现过首要风险样式。投资功绩方面，公司母 公司口径投资收益主要起首于控股子公司的现款分成及抓有中信证券股份产生的投资收益，具有 较高的平稳性和抓续性。 公司母公司口径投资组合以控股子公司及参股中信证券为主，控股子公司触及不良财富治理、基 金治理与自有资金投资、融资租借及期货业务等多个领域，控股企业策划平稳，运营实力较强， 投资组合较为分散，投资组合风险很低。财富流动性方面，除货币资金除外，公司母公司口径投 资组合中对中信证券抓股占比拟高，具有较好的流动性。 深刻业务转型，多元化金融业务协同发展，新动力业务收入显耀增长，但营业总收入有所波动。 公司营业总收入主要来自融资租借业务、新动力业务、不良财富治理业务和期货业务。连年来， 公司抓续深刻绿色转型策略，子公司越秀租借积极拓展以户用光伏样式为主的新动力业务，联系 业务收入已成为营业总收入的伏击组成部分。2024 年受市集行情等要素影响，公司不良财富管 理业务及期货业务收入同比均有所下滑，营业总收入同比下落 10.53%；从收入结构看，融资租 赁业务收入及期货业务收入仍为公司营业总收入主要起首，同期新动力业务收入同比增幅较大， 在营业总收入中的占比大幅进步。2025 年上半年，公司新动力业务保抓较快发展，在营业总收 入中占比进一步进步。              表 3：连年来公司营业总收入组成情况（单元：亿元、%）             金额          占比       金额          占比       金额          占比       金额          占比  融资租借业务      40.84       28.82    38.48       26.01    32.49       24.54   12.98            23.45  不良财富治理业务    19.68       13.89    19.14       12.94     9.12        6.89       2.59          4.68  投资治理业务       2.10        1.48     1.67        1.13     1.77        1.34       0.86          1.55  期货业务        78.68       55.52    83.96       56.75    59.02       44.60   15.16            27.38  新动力业务        0.39        0.27     4.71        3.18    30.69       23.19   24.23            43.76      统共     141.71      100.00   147.93      100.00   132.36      100.00   55.37           100.00 注：1、营业总收入包含营业收入、利息收入、手续费及佣金收入过甚他业务收入等；2、营业总收入与分行业的各业务收入加总额不 等，主淌若营业总收入包含了融资担保、金融科技管事等业务收入及统一抵销影响。 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 越秀租借践行绿色金融、普惠金融，融资租借业务+新动力业务时势稳步发展；营业总收入及净 利润保抓增长，租借财富不良率处于较低水平，将来仍需怜惜租借财富质地变化情况。 公司融资租借业务运营主体为越秀租借，主要开展顺利融资租借（以下简称“直租”）、售后回租 （以下简称“回租”）等业务，同期积极拓展光伏领域新动力业务，已形成融资租借业务+新动力 业务的业务时势。驱散 2025 年 6 月末，越秀租借注册成本为 115.28 亿港元，其中公司抓股比例 为 70.06%。 融资租借业务方面，越秀租借重心聚焦民生工程、清洁动力和普惠金融领域。连年来，越秀租借 深刻绿色转型，加大以散布式光伏电站样式为主的新动力业务投放，传统融资租借业务投放力度 收缩，2024 年末融资租借财富限度同比下落。从租借模式来看，越秀租借主要摄取回租方式开 展融资租借业务，连年来去租业务租借钱余额占比均在 90%以上。             表 4：连年来越秀租借融资租借钱余额情况（单元：亿元、%）                   广州越秀成本控股集团股份有限公司             金额                  占比                       金额                    占比                       金额                   占比 直租               32.40                  5.06                  21.90                    3.70               25.88                     4.91 回租            608.31                  94.94                570.03                     96.30              501.49                    95.09 统共            640.71                 100.00                591.93                    100.00              527.37                   100.00 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 行业散布方面，越秀租借前三大投放行业为民生工程、普惠金融及清洁动力领域，统共占比杰出 续强化风险管控和区域聚焦，优化投放结构，驱散 2024 年末民生工程在融资租借财富中的占比 同比有所下落；普惠租借业务以工程机械和商用车等为主要标的，连年来占比拟为平稳；新动力 业务围绕光伏、风电、储能等业务，2024 年投放力度加大带动清洁动力占比显耀进步。             表 5：连年来越秀租借应收融资租借钱行业散布情况（单元：亿元、%）        行业                        2022                                     2023                                      2024                          金额                占比                    金额                   占比                 金额                  占比 民生工程                      351.54                54.87             347.50                 58.71               292.22                55.41 普惠金融                      106.83                16.67                 99.53              16.81                89.97                17.06 清洁动力                          1.74                0.27                10.15                   1.72            67.00                12.71 企业融资                       52.41                  8.18                43.68                   7.38            29.61                 5.61 交通物流                       33.32                  5.20                25.27                   4.27            14.08                 2.67 旅游文化                       31.97                  4.99                24.65                   4.16            13.50                 2.56 环保水务                       43.28                  6.75                23.95                   4.05            10.69                 2.03 乡村振兴                       19.63                  3.06                17.20                   2.91            10.28                 1.95 统共                        640.71               100.00             591.93                100.00               527.37               100.00 注：各行加总与统共数差错系四舍五入所致。 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 财富质场所面，2024 年在宏不雅经济底部启动的影响下，越秀租借部分承租东谈主业务策划承压，还 款过时情况有所增多，期末不良应收融资租借钱余额及不良率同比有所上升，但仍处于较低水 平；怜惜类应收融资租借钱金额较上年末略有减少，占比微升。驱散 2024 年末，越秀租借的不 良应收融资租借钱拨备灭亡率同比有所下落，中诚信海外将对越秀租借财富质地变化情况保抓关 注。                    表 6：连年来越秀租借财富质地情况（单元：亿元、%）                                  金额                占比                  金额                 占比                 金额              占比 精深                                   646.15              98.67           591.23                98.04          525.45               97.85 怜惜                                     5.74               0.88                9.67              1.60            9.07                1.69 次级                                     1.13               0.17                0.00               0.00           1.85                0.34 可疑                                     1.85               0.28                2.15              0.36            0.62                0.12 耗损                                     0.00               0.00                0.00               0.00           0.00                0.00 应收融资租借钱净值统共                          654.86             100.00           603.05               100.00          536.99              100.00 不良应收融资租借钱                                        2.97                                  2.15                                2.47 应收融资租借钱不良率                                       0.45                                  0.36                                0.46 不良应收融资租借钱拨备灭亡率                                 305.80                                424.61                            322.68 注：各行加总与统共数差错系四舍五入所致。 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 新动力业务方面，越秀租借于 2022 年 6 月缔造广州越秀新动力投资有限公司（以下称“越秀新    ，深耕光伏、储能和风电等新动力领域。2024 年 9 月，越秀租借对越秀新动力完成 30 亿 动力”） 元增资，驱散 2024 年末越秀新动力注册成本增至 51.50 亿元。越秀新动力结合越秀成本抽象金                  广州越秀成本控股集团股份有限公司 融管事体系上风，与行业龙头厂商合作，利用农户闲置屋顶，拓展“光伏+”应用，开展户用分 布式光伏电站设备运营，以收取光伏电站运营电费收入为主。2024 年保抓较快的投资速率，截 至 2024 年末，越秀租借户用散布式光伏电站累计装机限度达 10.60GW；2024 年越秀租借完毕发 电量 89.20 亿度，同比大幅增长。越秀租借新动力业务快速发展，但将来仍需对业务盈利性、上 网政策及电价变化联系风险保抓怜惜。 驱散 2024 年末，越秀租借的财富总额和净财富分手为 960.63 亿元和 165.37 亿元，分手同比增长 入和利润孝敬显耀进步。 广州财富成本实力较强，不良财富治理业务省内市集份额位居前哨；受外部环境变化影响，不良 财富惩处难度加大，业务策划承压，需怜惜功绩平稳性。 公司不良财富治理业务运营主体为广州财富，主要业务包括不良财富批量收购惩处、重组重整 等。广州财富成立于 2017 年 4 月，是广东省第二家场所财富治理公司和广东省内首个领有全牌 照的场所财富治理公司。驱散 2024 年末，广州财富注册成本为 63.09 亿元，其中公司抓股比例 为 69.02%。 算作场所财富治理公司，广州财富坚抓聚焦不良财富主业，不良财富治理限度在省内名次前哨。 金融类不良财富走动敌手主要为生意银行等金融机构，其中个贷不良财富业务主淌若银行等金融 机构以公开转让或左券转让方式出售个贷不良财富。2024 年广州财富深耕大湾区，进步化解区 域金融风险和服求实体经济的才调，收购金融机构不良债权原值较上年显著上升；其中收购个贷 不良财富原值 63.11 亿元，强化数字科技巧力，打造个贷普惠金融系统。广州财富主要通过收购 惩处方式进行惩处，以出售债权或惩处典质物的方式完毕变现，受房地产行业波动、不良财富包 惩处难度加大等不利要素影响，2024 年惩处端速率有所放缓，驱散年末，累计收回现款/累计收 购成本降至 56.65%。驱散 2024 年末，金融机构不良财富余额 322.09 亿元，典质品主要在大湾 区的一、二线城市优质地段，需怜惜房地产下行配景下典质物估值波动及惩处难度加大对广州资 产业务策划的影响情况。              表 7：连年来广州财富金融机构不良财富业务策划情况（单元：亿元）  当期收购不良财富原值                                607.32            123.15                 313.77  当期收购成本                                     76.33             38.90                 131.86  累计收购不良财富原值                               2,586.31          2,709.46               3,023.23  累计收购成本                                    501.70            540.60                 672.46  当期惩处金额                                    163.27            137.37                  16.59  当期惩处部分购入成本                                 40.27             38.25                  13.25  当期不良财富回收现款                                 47.69             52.93                  30.96  累计回收现款                                    297.02            349.95                 380.92 注：2024 年广州财富新增惩处金额为 111.65 亿元，惩处成本为 20.84 亿元。 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 非金融机构不良财富业务方面，受业务策略疗养影响，连年来广州财富收购非金融机构不良债权 限度显著下落。2024 年，广州财富收购非金融债权原值 4.45 亿元，收购成本较低；受惩处节律                广州越秀成本控股集团股份有限公司 及惩处难度加大影响，当期回收现款限度较小。驱散 2024 年末，广州财富非金融机构不良财富 余额 59.74 亿元。            表 8：连年来广州财富非金融机构不良财富业务策划情况（单元：亿元）  当期收购非金融债权原值                   25.58            6.96                 4.45  累计收购非金融债权原值                  209.24           216.2               220.65  当期收购成本                        19.22            5.24                 0.70  累计收购成本                       115.14          120.38               121.08  当期回收现款                        14.50           15.19                 3.10  累计回收现款                        64.70           79.89                82.99 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 投资业务方面，广州财富现在以固定收益类投资为主，使用自有资金和外部机构投资者资金，直 接或转折投资于办法企业，到期收回成本金并获取投资收益。2024 年，广州财富探索策略转型， 开展投行化业务，全年落地 3 单上市公司纾困业务，驱散 2024 年末，广州财富投资业务以固定 收益类投资为主，股权类投资占比有所进步，需怜惜宏不雅环境及行业场面变化对投资财富质地的 影响情况。 驱散 2024 年末，广州财富的财富总额和净财富分手为 564.78 亿元和 101.02 亿元，均同比有所上 升；受到房地产市集波动及不良财富惩处难度加大等要素影响，广州财富营业总收入和净利润分 别为 9.12 亿元和-3.50 亿元，需怜惜功绩平稳性。 以“基石出资+顺利投资”双轮驱动模式的投资治理业务成为公司中枢业务之一，连年来积极构 建外部策略合作、里面协同机制，业务限度稳步扩展；公司投资治理业务功绩发扬与成本市集走 势具有较大的联系性，2024 年公司投资业务策划承压，需对该业务收益平稳性保抓怜惜。 公司投资治理业务运营主体为越秀产业基金和越秀产业投资，其中，越秀产业基金算作私募基金 治理东谈主，实施“募、投、管、退”的财富全过程治理业务，驱散 2024 年末，越秀产业基金注册 成本 1.00 亿元，公司抓股比例 90.00%。越秀产业投资是公司主要的自有资金投资平台，出资参 与越秀产业基金所治理的母基金、股权投资基金等居品，2024 年 11 月越秀产业投资得到增资 10 亿元，驱散年末注册成本增至 60.00 亿元，公司抓股比例为 60.00%。公司投资治理业务已形成 “权利类投资+固定收益类投资”的抽象伙产竖立，受被投样式估值疗养及股价震憾影响，2024 年完毕各项业务收入（包括营业收入、公允价值变动和投资收益，下同）6.58 亿元、净利润 0.66 亿元，功绩有所下滑。 越秀产业基金坚抓募资机构化，合作 LP 包括国、省、市级迷惑基金，场所国企、寰宇龙头保障 企业等机构；坚抓产业定约+投研驱动策略，与航天、汽车、集成电路、东谈主工智能等行业的龙头 企业加强合作，围绕产业链高低游完成多个优质投资样式。2024 年，越秀产业基金积极拓展募 资渠谈，抓续鼓吹旗舰基金、区域基金和新动力夹层基金的召募使命，召募限度 60 亿元。其中， 在新动力领域表现产融上风，长入保障机构、产业方共同新设 35 亿元限度户用散布式光伏夹层 基金。2024 年，越秀产业基金资金召募认缴限度 64.98 亿元，实缴 36.65 亿元。同期，治理基金 新增投资限度 19.14 亿元，抓续布局新动力、生物医药及高端制造等领域，驱散 2024 年末，越 秀产业基金在管基金限度保抓增长。凭证市集变化趋势，越秀产业基金疗养权利类投资策略，提                广州越秀成本控股集团股份有限公司 高风控措施，股权投资基金小幅下落。退出方面，越秀产业基金抓续强化退出治理，支抓被投企 业登陆成本市集，2024 年越秀产业基金所治理基金投资的 4 个样式完成 IPO；治理基金完成退 出样式 51 个，退出金额 35.31 亿元。                     表 9：连年来在管基金情况（单元：亿元）  股权投资基金                          102.23          128.18               118.18  夹层投资基金                          105.05          105.05               150.05  母基金                             101.73          143.73               173.71  其他                               39.05           41.66                57.70           统共                     348.05          418.62               499.64 尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 越秀产业投资的投资业务主要包括 ABS 投资、基金投资、股权投资及新动力投资。ABS 投资形 式包括信赖公司缔造的信赖狡计、证券公司或基金子公司缔造的财富治理狡计，投向主要为精深 及不良类 ABS 居品，其中基础财富主淌若银行的信贷财富。新动力投资形势主要为通过越秀产 业基金长入新动力领域头部产业方缔造的投资基金，与越秀租借进行投租联动，投向主要为散布 式光伏样式。连年来，越秀产业投资业务限度增长较快，2024 年越秀产业投资加大 ABS 及新能 源夹层基金等固定收益类投资力度，驱散 2024 年末，投资样式共计 292 个，投资限度 149.36 亿 元，ABS 投资、股权投资、基金投资及新动力投资限度分手占比 38.63%、21.17%、26.40%和 驱散 2024 年末，越秀产业基金的财富总额和净财富分手为 10.01 亿元和 5.05 亿元，分手同比增 长 4.83%和 0.82%；2024 年营业总收入和净利润分手为 2.44 亿元和 0.55 亿元。同期末，越秀产 业投资的财富总额和净财富分手为 160.33 亿元和 71.33 亿元，分手同比增长 17.47%和 18.05%； 期货业务为公司营业收入的伏击起首，但利润孝敬较少；期货风险治理业务对风控才调提倡更高 条款。 公司期货业务运营主体为广州期货，主要业务包括商品及金融期货经纪、期货投资有计划、财富管 理及风险治理等。驱散 2024 年末，广州期货注册成本为 16.50 亿元，公司顺利和转折抓股比例 统共 100.00%。同期末，广州期货共缔造 8 家分公司、5 家营业部和 1 家全资风险治理子公司广 期成本治理（上海）有限公司（以下简称“广期成本”                        ），其中，凭证广期成本在中国期货业协会 的备案，广期成本主要开展仓单管事、基差贸易、场外养殖品等风险治理业务，驱散 2024 年末 注册成本为 9.00 亿元。 等要素影响，日分权利总额 47.40 亿元，同比下落 34.29%。同期，广期成本的风险治理业务品种 逐步熟习，基差走动量较大。期货风险治理业务对于公司风险限制才调提倡更高条款。 驱散 2024 年末，广州期货的财富总额和净财富分手为 92.72 亿元和 19.12 亿元，全年完毕营业收 入和净利润分手为 59.02 亿元（一般口径，下同）和 0.40 亿元，同比均有所下滑；其中广期成本 完毕营业收入 57.19 亿元（一般口径，下同）                        ，净利润 0.45 亿元。全体来看，公司期货业务在营                   广州越秀成本控股集团股份有限公司    业收入中占比拟高，但利润孝敬较为有限。    策略投资中信证券成心于公司聚焦中枢上风业务，并带来平稳的投资收益。    中信证券策划肃肃，连年来主要策划筹备均居国内证券行业首位，抓有中信证券股份为公司带来    平稳的投资收益，公司及子公司也与中信证券在资金召募、样式投资等方面开展合作。连年来公    司通过二级市集购股、参与中信证券 A 股配股及 H 股供股认购等方式增抓中信证券股票。驱散    信证券第二大股东的地位。同期，算作策略投资者，2022-2024 年，公司证明中信证券的投资收    益分手为 16.18 亿元、16.31 亿元和 18.54 亿元。 财务风险 中诚信海外合计，2024 年公司新动力业务收入大幅增长，但受利息收入、不良财富治理惩处收入以及期货基 差业务收入同比减少影响，公司营业总收入有所下落；重复公允价值变动收益下落影响，全体盈利水平有所 弱化；在宏不雅经济增长放缓配景下，需怜惜公司财富估值和质地变化情况；连年来公司主要通过利润留存补 充自有成本，束缚推广本人实力，杠杆水平适中。中诚信海外瞻望公司将来可通过其较好的盈利才调为债务 付息提供保障，同期凭借其较好的里面流动性完毕到期债务续接，公司全体偿债才调将保抓在较好水平。 盈利才调    通过子公司多元化拓展业务，收入起首较为丰富；2024 年公司新动力业务收入大幅增长，但受    利息收入、不良财富治理惩处收入以及期货基差业务收入同比减少影响，公司营业总收入有所下    降；公司营业开销同比减少，投资收益保抓增长，但受公允价值变动收益下落影响，公司净营业    收入有所下滑，全体盈利水平有所收缩；将来仍需怜惜市集及监管环境变化对公司盈利才调的影    响。    和 43.44%。年内公司利息收入有所下滑，一方面受越秀租借业务转型影响，租借业务限度下滑    导致公司租借业务利息收入同比下落 13.54%至 29.67 亿元，另一方面，公司不良财富治理利息收    入同比下落 39.54%至 7.11 亿元。受房地产行业波动、不良财富包惩处难度加大等影响，广州资    产并入的不良财富治理惩处收入由上年的 7.11 亿元同比下落至 1.86 亿元；但获利于越秀租借新    动力业务投放的快速增长，公司新动力业务收入同比大幅增多至 30.69 亿元，推动主营业务收入    同比显耀增长。由于市集需求不及影响期现货价差，广州期货基差业务限度下落，年内基差业务    收入同比有所减少。抽象上述要素影响，2024 年公司营业总收入同比有所下落。    营业开销方面，2024 年由于越秀租借新动力业务投放增多，公司新动力业务营业成本大幅上升。    但受市集资金成本下行的影响，利息开销同比略有下落；同期期货基差业务限度下落导致其他业    务成本同比下落，年内公司营业开销同比减少。    用度开销方面，2024 年受职工薪酬同比下落影响，公司业务及治理费略有下落，但由于净营业    收入下落，营业用度率同比有所上升。                  广州越秀成本控股集团股份有限公司   所产生的收益），同比有所上升；同期获利于惩处走动性金融财富以及养殖金融器用而产生的投   资收益以及按权利法核算的联营企业投资收益增多等抽象影响，公司投资收益同比增多 41.51%。   要素影响，公司公允价值变动收益同比大幅下落。受宏不雅经济下行影响，广州财富计提的债权投   资及交付贷款减值耗损增多，2024 年公司计提的信用减值耗损增多至 3.73 亿元。   受上述要素共同影响，2024 年公司的净利润及包摄于母公司整个者的净利润均有所下滑，平均   财富酬报率和平均成本酬报率均有所下落；2024 年公司完毕的抽象收益总额同比也有所下滑。   抽象收益总额同比均大幅增长。                   表 10：连年来公司盈利情况（金额单元：亿元）    营业总收入                      141.71            147.93            132.36                 55.37    其中：主营业务收入                    3.55             11.81             32.56                 25.75          利息收入                  53.89             47.87             37.79                 13.56       手续费及佣金收入                  7.45              6.53              4.51                  1.43       其他业务收入                   76.82             81.72             57.49                 14.63    营业开销                      (118.49)          (127.08)          (116.94)               (46.62)    其中：主营业务成本                   (0.18)            (2.43)           (14.73)               (11.44)          利息开销                 (42.20)           (43.92)           (41.68)               (18.39)       手续费及佣金开销                 (0.15)            (0.16)            (0.10)                (0.04)       其他业务成本                  (75.96)           (80.57)           (60.43)               (16.74)    投资收益                        24.99             28.41             40.20                 21.87    公允价值变动收益                     5.25              1.72            (17.63)                 0.58    净营业收入                       58.84             55.37             39.21                 30.09    业务及治理费                     (13.36)           (12.21)           (11.85)                (5.54)    信用减值耗损                      (1.89)            (2.36)            (3.73)                (0.90)    财富减值耗损                      (0.00)            (0.00)            (0.08)                (0.06)    营业利润                        43.26             40.47             23.04                 23.39    利润总额                        43.26             40.45             31.81                 23.37    净利润                         34.66             33.20             27.34                 20.00    其他抽象收益                       0.81              0.80             (0.01)                 0.20    抽象收益总额                      35.46             33.99             27.33                 20.20    平均财富酬报率(%)                   2.12              1.84              1.34                       --    平均成本酬报率(%)                   9.28              8.23              6.25                       --    经疗养的净财富收益率    （母公司口径）(%)    营业用度率(%)                    22.70             22.06             30.22                 18.41   尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 财富质地及成本充足性   公司财富主要由货币资金、走动性金融财富、租借财富、永恒股权投资及固定财富组成，全体资   产质地较好；受宏不雅经济增长放缓影响，走动性金融财富公允价值同比下落，将来仍需怜惜公司   财富估值和质地变化情况。   驱散 2024 年末，公司财富总额为 2,198.12 亿元，主要包括货币资金、永恒应收款（含 1 年内到   期）、走动性金融财富、永恒股权投资及固定财富。驱散 2024 年末，公司货币资金余额为 186.89   亿元，占总财富的 8.50%，以银行入款为主，其中受限部分主要为保证金，共计 5.90 亿元。                   广州越秀成本控股集团股份有限公司   公司永恒应收款（含一年内到期部分）主要为越秀租借的应收融资租借钱，驱散 2024 年末，受   越秀租借业务转型影响，公司永恒应收款（含一年内到期部分）账面价值统共为 523.88 亿元，   同比有所下落，占总财富的 23.83%。驱散 2024 年末，越秀租借应收融资租借不良率 0.46%，同   比有所上升，怜惜类应收融资租借钱占比 1.69%，较年头上升 0.09 个百分点，不良应收融资租借   拨备灭亡率 322.68%，较上年末下落 101.93 个百分点。公司为永恒应收款计提的信用减值耗损同   比增多至 0.15 亿元，期末坏账准备余额 7.82 亿元。谈判到宏不雅经济增长放缓，部分区域债务风   险透露，将来需对租借财富质地变化情况保抓怜惜。   公司走动性金融财富主要包括不良财富包、抓有股权基金份额及非上市股权投资、信赖狡计、资   管狡计等，驱散 2024 年末，公司走动性金融财富余额为 566.03 亿元，较年头有所增长，占总资   产的 25.75%。其中，不良财富包余额为 380.48 亿元，同比增长 34.69%，在走动性金融财富中占   比为 67.22%，为广州财富收购的不良财富；抓有股权基金份额及非上市股权投资余额为 86.51 亿   元，在走动性金融财富中占比为 15.28%，主要为越秀产业投资及由公司并表的基金投资的股权   样式；资管狡计和信赖狡计的余额统共为 69.82 亿元，在走动性金融财富中占比为 12.33%，主要   为子公司及由公司并表的基金投资的金融财富。2024 年，公司走动性金融财富公允价值变动收   益（含养殖金融财富）同比有所下滑。   公司永恒股权投资为抓有的衔尾及联营企业股权，主要包括深圳晟越房地产开发有限公司（下称   “深圳晟越”）、浙江浙能绿色动力股权投资基金合伙企业（有限合伙）                                  、中信证券、越秀地产、                          （下称“光惠一期”）等。驱散 2024 年末，   广州越秀光惠一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）   公司永恒股权投资账面价值为 331.07 亿元，同比有所增多，占总财富的 15.06%，主要系公司新   增投资越秀地产、光惠一期、深圳晟越等所致。2024 年，公司未计提永恒股权投资减值耗损，截   至 2024 年末，公司永恒股权投资无减值准备余额。   固定财富主要为公司开展新动力业务所抓有的新动力机器设备。驱散 2024 年末，公司固定财富   账面价值 352.10 亿元，同比大幅增多 220.20 亿元。驱散 2024 年末，公司固定财富无减值准备余   额。   连年来主要通过利润留存补充成本，内素性成本补充才调抓续进步，跟着业务开展仍需怜惜成本   补充压力。   公司自成立以来束缚拓展业务，完毕净利润的积存，内素性成本补充才调抓续进步，驱散 2024   年末，公司盈余公积和未分拨利润之和为 119.58 亿元，整个者权利为 459.09 亿元，双重杠杆率   （母公司口径）同比有所下落。                     表 11：连年来公司成本结构和杠杆率筹备(%)    成本财富比率                      22.59           22.20           20.89               22.32    双重杠杆率（母公司口径）               157.23          154.70          144.75              151.85    尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 现款流及偿债才调                          广州越秀成本控股集团股份有限公司      着债务限度的增多，公司仍濒临一定偿债压力。      从母公司口径来看，2024 年公司 EBITDA 同比有所减少，主要系营业收入下落及上年同期因会      计政策变更转回其他应收款坏账耗损；同期，由于 EBITDA 有所下落，总债务/EBITDA 较年头      有所上升，EBITDA 利息保障倍数有所下落，EBITDA 对债务本息的灭亡才调有所收缩。2024 年，      受策划行为净现款流增多影响，公司现款流利息保障倍数大幅上升。由于 2024 年末公司所抓中      信证券股票市值高涨，投资组合对于总债务的灭亡进程有所上升，将来跟着债务限度的链接扩      大，公司仍濒临一定偿债压力。                       表 12：连年来公司母公司口径偿债才调变化（金额单元：亿元）       EBITDA                           15.10                  22.72                          20.38       EBITDA 利息保障倍数(X)                  1.74                   2.68                           2.48       总债务/EBITDA(X)                    17.07                  12.06                          12.66       策划行为净现款流                        (19.24)                (26.40)                          8.29       投资行为净现款流                         (3.05)                 37.00                          24.92       现款流利息保障倍数(X)                     (1.64)                 (2.28)                          3.74       总债务/投资组合市值(%)                    82.42                  83.86                          73.51      尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理 其他事项      对外担保方面，驱散 2024 年末，除主营业务中融资担保板块外，公司过甚控股子公司不存在其      他对外担保。      首要诉讼、仲裁方面，驱散 2024 年末，公司无首要诉讼或仲裁等事项。      过往债务践约情况：凭证公司提供的《企业信用论述》及联系尊府，驱散 2025 年 7 月，公司所      有告贷均到期还本、按期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。凭证公开尊府骄矜，驱散报      告出具日，公司在公开市集无信用爽约纪录。 假定与预测 假定      ——2025 年，跟着经济的复苏，越秀成本各项业务加快发展，盈利水平有所增长。      ——2025 年，越秀成本债务限度有所减少。 预测                                表 13：预测情况表      伏击筹备                                       2023 年实验        2024 年实验            2025 年预测      经疗养的净财富收益率(%)                                    7.16              5.98           6.03~7.37      总债务/投资组合市值(%)                                   83.86             73.51         64.39~73.34      注：各筹备均为母公司口径数据。  中诚信海外对刊行东谈主的预测性信息是中诚信海外对刊行东谈主信用气象进行分析的考量要素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信海外谈判了 与刊行东谈主联系的伏击假定，可能存在中诚信海外无法料思的其他事项和假定要素，该等事项和假定要素可能对预测性信息变成影响，因此，前 述的预测性信息与刊行东谈主的将来实验策划情况可能存在各别。                        广州越秀成本控股集团股份有限公司 疗养项 流动性评估        从财富结构来看，公司高流动性财富主要包括货币资金和走动性金融财富。从欠债结构来看，公        司主要通过银行告贷和刊行债券进行融资，2024 年公司增多永恒限银行告贷和债券融资限度，        驱散 2024 年末，公司总债务余额较年头增多 14.56%，其中短期债务余额较上年末增长 4.23%至        年末，公司财富欠债率较年头有所上升。        从母公司层面来看，公司债务限度减少，全体杠杆水平有所下落。驱散 2024 年末，公司母公司        口径的总成本化比率上年末有所下落；总债务余额较上年末减少 5.85%至 257.99 亿元，其中，短        期债务较上年末减少 10.23%至 88.67 亿元，占总债务的比例同比下落 1.68 个百分点至 34.37%；        高流动性财富/短期债务较上年末有所上升。                        表 14：连年来公司流动性及偿债筹备情况（亿元，%）         越秀成本（统一口径）            2022              2023               2024         财富欠债率                          77.41             77.80              79.11         短期债务                          607.73            541.50             564.40         永恒债务                          582.97            779.15             948.52         总债务                          1,190.70          1,320.65           1,512.92         短期债务/总债务                       51.04             41.00              37.31         越秀成本（母公司口径）           2022              2023               2024         财富欠债率                          56.91             57.63              53.20         短期债务                          122.13             98.78              88.67         永恒债务                          135.64            175.23             169.32         总债务                           257.77            274.01             257.99         短期债务/总债务                       47.38             36.05              34.37         高流动性财富                         16.23             27.15              26.69         高流动性财富/短期债务                    13.29             27.49              30.10         总成本化比率                         56.80             57.56              55.76         尊府起首：越秀成本，中诚信海外整理        财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况爽快，驱散 2024 年末，公司统一口径共        得到银行授信 1,901.34 亿元，其中尚未使用授信 977.20 亿元；母公司口径共得到银行授信 239.30        亿元，其中尚未使用授信 156.97 亿元，备用流动性充足。 ESG 分析        环境方面，公司及控股子公司从事金融类业务，不属于环境保护部门公布的重心排污单元，公司        在策划中未发生与环境保护联系且对公司有首要影响的违法事件。公司坚抓全面深刻绿色金融战        略，加大绿色领域金融支抓力度，丰富绿色金融居品管事体系；抓续追踪表象联系转型政策的发        展变化，积极应付表象变化；落实节能降耗行动狡计，推动绿色低碳运营。公司制定《绿色金融        专项策略》，重心怜惜散布式光伏、风力发电、储能、绿电（绿证）及碳财富治理等标的，鼓吹        实施绿色债券与财富证券化决策的落地；在动力行业赛谈，聚焦光伏、储能和氢能等重要时代与        投融资行为的关联价值。越秀租借抓续推动新动力居品措施化和体系化建设，强化与头部企业的     中诚信海外的 ESG 要素评估驱散以中诚信绿金科技(北京)有限公司的 ESG 评级驱散为基础，结合专科判断得到。                     广州越秀成本控股集团股份有限公司       合作，进一步围绕风电、储能等重心标的抓续开展布局；越秀产业基金围绕“深刻绿色转型，构       建新动力财富投资治理平台”的使命东题，初步构建起“并购+收益”双策略、“光伏+储能”双       财富的新动力财富投资治理平台。       社会方面，公司积极履行社会包袱，精确对接策略产业需求，全力服求实体经济和新质出产力发       展；拓展普惠金融管事鸿沟，完毕业务限度与客户数目同步增长；围绕绿色、科技、普惠等重心       领域加强客户拓展，策略客户新增落地限度近 300 亿元；提供市集化的薪酬和丰富多维的职工福       利，建立完善的培训体系和东谈主才发展机制；践行国企担当，贯彻落实党中央各项决策部署，助力       乡村振兴，孝敬公益力量。       治理方面，公司建立了由股东会、董事会和治理层组成的公司治理架构，其中股东会是公司的最       高权力机构。驱散 2025 年 6 月末，公司董事会由 12 名董事组成，其中职工代表董事 1 名、独处       董事 4 名。公司董事会下设策略与可抓续发展委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与侦察委       员会、风险与成本治理委员会，各委员会单干明确，权责分明，运作有用，使董事会的决策单干       愈加细化。 外部支抓 算作越秀集团金融板块主要组成部分，具有伏击的策略地位，将来仍将得到越秀集团及广州市国资委的有劲 支抓。       越秀集团是广州市财富限度最大的国有企业集团之一，在发展中得到广州市东谈主民政府的冒失支       抓。越秀集团以金融、房地产、交通基建、食物为四大主业，构建了横跨一二三产业的“4+X”       当代产业体系。驱散 2024 年末，越秀集团总财富和整个者权利分手为 10,784.74 亿元和 1,771.79       亿元；2024 年营业总收入和净利润分手为 1,295.21 亿元和 24.15 亿元。       算作越秀集团金融板块的主要平台，公司在越秀集团金融板块中具有伏击的策略地位，中诚信国       际合计越秀集团在策略指引、业务发展、流动性治理等方面对越秀成本予以支抓；同期，谈判到       实验限制东谈主广州市国资委挑升愿在需要时对越秀成本提供支抓，中诚信海外将此要素纳入本次评       级谈判。 评级论断       说七说八，中诚信海外评定“广州越秀成本控股集团股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开       刊行公司债券（第三期）” 品种一的信用品级为 AAA，品种二的信用品级为 AAA。             广州越秀成本控股集团股份有限公司 附一：广州越秀成本控股集团股份有限公司股权结构图及组织架构图（驱散 尊府起首：越秀成本                   广州越秀成本控股集团股份有限公司 附二：广州越秀成本控股集团股份有限公司财务数据及主要筹备（统一口 径）     财务数据（单元：亿元）        2022             2023               2024               2025.06/2025.1~6 货币资金                        166.06               183.97             186.89                 177.04 走动性金融财富                     433.24               450.23             566.03                 488.85 债权投资                          62.27                43.97              13.89                  19.49 其他债权投资                         0.00                 0.00               0.00                   0.00 永恒应收款                       394.08               320.10             289.46                 247.09 永恒股权投资                      279.79               304.21             331.07                 357.20 固定财富                          12.07              131.90             352.10                 378.60 财富统共                      1,732.95             1,871.70           2,198.12               2,122.43 短期告贷                        112.61                 93.96              72.44                  89.46 永恒告贷                        338.50               514.51             579.11                 564.63 应付债券                        237.42               257.26             327.03                 325.22 欠债统共                      1,341.50             1,456.24           1,739.03               1,648.77 短期债务                        607.73               541.50             564.40                       -- 永恒债务                        582.97               779.15             948.52                       -- 总债务                       1,190.70             1,320.65           1,512.92                       -- 整个者权利统共                     391.45               415.46             459.09                 473.66 包摄母公司整个者权利统共                270.00               286.29             311.70                 319.00 营业总收入                       141.71               147.93             132.36                   55.37 营业开销                      (118.49)             (127.08)           (116.94)                 (46.62) 投资收益                          24.99                28.41              40.20                  21.87 业务及治理费                      (13.36)              (12.21)            (11.85)                 (5.54) 财富及信用减值耗损                    (1.89)               (2.36)             (3.80)                 (0.96) 利润总额                          43.26                40.45              31.81                  23.37 净利润                           34.66                33.20              27.34                  20.00 包摄于母公司整个者的净利润                 25.13                24.04              22.94                  15.58 抽象收益总额                        35.46                33.99              27.33                  20.20 策划行为净现款流                    (13.41)              133.86             164.42                   43.04 投资行为净现款流                    (61.88)            (120.63)           (257.21)                 (82.18) 筹资行为净现款流                      63.10                14.69              86.46                  30.71 盈利才调及营运恶果(%) 税前利润/平均总财富                       2.65              2.24              1.56                       -- 所得税用度/税前利润                      19.88             17.93             14.05                   14.41 平均成本酬报率                          9.28              8.23              6.25                       -- 平均财富酬报率                          2.12              1.84              1.34                       -- 营业用度率                           22.70             22.06             30.22                   18.41 经疗养的净财富收益率（母公司口径）                3.28              7.16              5.98                       -- 成本充足性(%) 成本财富比率                          22.59            22.20              20.89                  22.32 双重杠杆率（母公司口径）                   157.23           154.70             144.75                 151.85 债务结构（母公司口径）(%) 财富欠债率                           56.91             57.63             53.20                   54.77 总成本化比率                          56.80             57.56             55.76                       -- 短期债务/总债务                        47.38             36.05             34.37                       -- 流动性及偿债才调（母公司口径）(%) 高流动性财富/总财富                       3.57              5.69              5.77                       -- 高流动性财富/短期债务                    13.29             27.49              30.10                       -- EBITDA 利息保障倍数(X)                 1.74              2.68              2.48                       -- 总债务/EBITDA(X)                  17.07             12.06              12.66                       -- 总债务/投资组合市值                     82.42             83.86              73.51                       -- 现款流利息保障倍数(X)                   (1.64)            (2.28)              3.74                    4.43 策划行为净现款流/总债务(X)                (0.07)            (0.10)              0.03                       --                           广州越秀成本控股集团股份有限公司 附三：基本财务筹备的狡计公式           筹备                                  狡计公式         短期债务               =短期告贷+应付单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务疗养项         永恒债务               =永恒告贷+应付债券+租借欠债+其他债务疗养项         总债务                =永恒债务＋短期债务         经疗养的整个者权利          =整个者权利统共-羼杂型证券疗养  成本结构         财富欠债率              =(总欠债-代理买卖证券款-代理承销证券款) /（总财富-代理买卖证券款-代理承销证券款）                            =货币资金+拆出资金+买入返售金融财富+以公允价值变动且其变动计入当期损益的金融资         高流动性财富                            产+走动性金融财富+其他财富疗养项-各项中受限或低流动性部分         双重杠杆率（母公司口径）       =母公司口径永恒股权投资/母公司口径经疗养的整个者权利         成本财富比率             =股东权利/（财富总额-代理买卖证券款）         总成本化比率             =总债务/（总债务+经疗养的整个者权利）         利息开销               =成本化利息开销+用度化利息开销+疗养至债务的羼杂型证券股利开销                            =货币资金+永恒股权投资+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融财富/走动性金融  投资组合         投资组合账面价值           财富+其他非流动金融财富+其他权利器用投资+债权投资+其他债权投资+其他投资组合账                            面价值疗养项         投资组合市值             =投资组合账面价值+需要疗养为市值的财富期末市值-需要疗养为市值的财富原账面价值         EBIT（息税前盈余）        =利润总额+用度化利息开销-非频频性损益疗养项         EBITDA（息税折旧摊销前盈                            = EBIT+折旧+无形财富摊销+永恒待摊用度摊销         余）         业务及治理费             =销售用度+研发用度+治理用度                            =营业成本+利息开销+手续费及佣金开销+其他业务成本+索求保障包袱合同准备金净额+  盈利才调         营业开销                            分保用度                            =营业收入-营业开销-财务用度+公允价值变动收益+投资收益+汇兑收益+财富惩处收益+其         净营业收入                            他收益         营业用度率              =业务及治理费/净营业收入         税前利润/平均总财富         =利润总额/[(当期末财富总额+上期末财富总额)/2]         平均成本酬报率            =净利润/[(当期末净财富+上期末净财富)/2]         平均财富酬报率            =净利润/[(当期末财富总额+上期末财富总额)/2]         经疗养的净财富收益率（母                            =母公司口径净利润/母公司口径经疗养的整个者权利平均值         公司口径）  偿债才调         EBITDA 利息保障倍数      =EBITDA/利息开销         现款流利息保障倍数          =（策划行为产生的现款流量净额+取得投资收益收到的现款）/利息开销 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业务 的联系企业专用；2、凭证《对于校正印发 2018 年度一般企业财务报表格式的示知》                                         （财会[2018]15 号）                                                      ，对于未践诺新金融准则的企业，永恒 投资狡计公式为：“永恒投资=可供出售金融财富+抓有至到期投资+永恒股权投资”，投资组合账面价值狡计公式为：“投资组合账面价值=货币 资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融财富+可供出售金融财富+抓有至到期投资+永恒股权投资+其他投资组合账面价值疗养  ；3、凭证《公开刊行证券的公司信息走漏解说性公告第 1 号——非频频性损益》证监会公告[2023]65 号，非频频性损益是指与公司精深经 项” 营业务无顺利关系，以及虽与精深策划业务联系，但由于其性质罕见和偶发性，影响报表使用东谈主对公司策划功绩和盈利才调作念出精深判断的各 项走动和事项产生的损益。                      广州越秀成本控股集团股份有限公司 附四：信用品级的标志及界说   个体信用评估                                          含义  （BCA）品级标志      aaa       在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。      aa        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响很小，爽约风险很低。       a        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。      bbb       在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。      bb        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。      b         在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调较地面依赖于爽快的经济环境，爽约风险很高。      ccc       在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才调特殊依赖于爽快的经济环境，爽约风险极高。      cc        在无外部罕见支抓下，受评对象基本不行偿还债务，爽约很可能会发生。       c        在无外部罕见支抓下，受评对象不行偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。   主体品级标志                                  含义      AAA        受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。      AA         受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响较小，爽约风险很低。       A         受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。      BBB        受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。       BB        受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。       B         受评对象偿还债务的才调较地面依赖于爽快的经济环境，爽约风险很高。      CCC        受评对象偿还债务的才调特殊依赖于爽快的经济环境，爽约风险极高。      CC         受评对象基本不行偿还债务，爽约很可能会发生。       C         受评对象不行偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。  中永恒债项品级标志                                含义      AAA        债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。      AA         债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。       A         债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB        债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。       BB        债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。       B         债券安全性较地面依赖于爽快的经济环境，信用风险很高。      CCC        债券安全性特殊依赖于爽快的经济环境，信用风险极高。      CC         基本不行保证偿还债券。       C         不行偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。  短期债项品级标志                                 含义      A-1        为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。      A-2        还本付息才调较强，安全性较高。      A-3        还本付息才调一般，安全性易受不利环境变化的影响。       B         还本付息才调较低，有很高的爽约风险。       C         还本付息才调极低，爽约风险极高。       D         不行按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             广州越秀成本控股集团股份有限公司 独处·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn