PCB 在巨匠电子元件细分产业中产值占比最大，频年来捏续高增

PCB：电子居品之母

PCB，汉文称呼为印制电路板，又称印刷清亮板，动作电子元器件的 相沿体和互相邻接的载体，是当代电子征战中不成或缺的基础组件。 它通过在绝缘材料（如玻璃纤维、环氧树脂等）名义铺设导电铜箔图 案，完结电子元器件间的电气邻接和信号传输，是电子元器件电气相 互邻接的载体。

PCB行业正处于上扬周期

PCB是巨匠电子元件细分产业中产值占比最大的产业，行业自底部确立后有望重回谨慎增长通谈。

PCB 行业是巨匠电子元件细分产业中产值占比最大的产业，频年来产值增长马上。跟着新一代信息时期的连续冲突， 智能化汽车以及 VR 征战等新式电子居品连续发展，以车载 ADAS、车载雷达、可穿着征战、AR/VR 元天地征战等领 域为代表的新兴电子居品阛阓快速崛起，推动了中高端PCB居品需求的快速增长。同期，以ChatGPT为代表的东谈主工智 能时期的快速发展，创造了AI处事器及东谈主工智能领域居品的大期间，助力 PCB行业捏续增长。

受下流蹧跶电子疲软及库存周期影响，巨匠PCB阛阓2022年-2023年经验阶段性回调。跟着AI处事器、高算力基础设 施等新兴需求驱动，行业自2024年起安稳复苏，2024年同比增长5.8%，2025年瞻望同比增长6.8%，重回增长轨谈。 合座来看，巨匠PCB阛阓范围将由2024年的735.7亿好意思元稳步擢升至2029年的946.6亿好意思元，2024–2029年CAGR达 5.17%。其中，高端PCB居品（如HDI板、高层多层板）需求增长尤为权臣，成为拉动行业成长的核心动能。

行业供需两旺，景气度高企

覆铜板加价体现行业高景气度。覆铜板动作 PCB 的基础材料，其价钱反应着终局需求的景气进程。近期，包括威利邦、建滔 积层板、宏瑞兴在内的多家覆铜板分娩企业发布加价文书，均上调覆铜板居品的售价，咱们判断主要系：①覆铜板原材料铜、 玻璃布等原材料价钱看守高位；②AI 算力处事器带动 HDI 需求高增，覆铜板动作核心原材料需求新生企业议价权擢升。

在AIGC等高算力需求捏续开释配景下，巨匠处事器阛阓自2024年起步入新一轮成长周期。IDC预测，2024–2029年巨匠处事 器阛阓年均复合增长率（CAGR）将达18.8%，其中加快型处事器（含GPU/AI芯片加快的x86、ARM架构）开销年均增速达 20%以上，权臣高于传统非加快型居品。以加快型x86为例，2024年巨匠开销为1120亿好意思元，瞻望至2029年将增至3240亿好意思 元，CAGR高达23.7%；加快型ARM增长更快，CAGR达26.3%。

国度策略恣意支捏PCB行业发展

国度策略扶捏力度大：频年来我国印制电路板行业在策略支捏下有了较快的发展，从“十二五”计议中的提高基础专用材 料自给保险智力和制备时期水平，到“十三五”计议中的酿成产业集群、加强印制电路板时期鼎新和结尾应用，再到“十四五 ”计议中的发展高性能印制电路板(PCB)居品，研发新式印刷电路板及覆铜板材料，印制电路板(PCB)行业朝着高端化、范围化 、绿色化标的连续发展。频年来，国度发布一系列策略要点发展高性能、高频高速印制电路板(PCB)居品，同期饱读吹行业鼎新 发展，研发新式印刷电路板及覆铜板材料。

PCB产业结构升级，下流需求捏续增长

PCB产业结构连续升级，高端多层板亟待爆发

在AI处事器等高算力需求加快开释配景下，PCB行业正呈现出权臣的居品结构升级趋势。把柄居品制程与应用场景不同，PCB可分为双面 板、HDI板、高频高速板、挠性板（软板）、封装基板等类别，其中HDI、高频/高速板及多层板正成为本轮行业成长的核心增量标的。从 居品属性看：1）HDI板具备高密度布线、渺小孔径等时期秉性，主要应用于智妙手机、可穿着、平板电脑等高端蹧跶电子，HDI 板在 AI 处事器中已成为关节互连合构，举例 Nvidia GB200 架构中，Compute Tray（OAM 模块）与 Switch Tray均平凡承袭多阶 HDI 板以支 撑高密度、高速信号邻接；2）高频/高速板则雀跃处事器、交换机、通讯基站等征战对高速高频信号传输的条目，关节相沿数据中心和边 缘意料节点建设，时期壁垒及单价权臣高于传统刚性板；3）多层板（≥18层）凭借其对复杂布线、高功耗不休的支捏智力，已成为AI服 务器核心主板及高性能意料模块中的关节结构，具有爆发式增长后劲。

PCB厂商围绕高端居品加快扩产

AI算力驱动的变革性成本开支周期启动，PCB厂商加快扩产。复盘历史，咱们选取了8家主流PCB厂商，行业成本开支呈现上行快且 捏续时分长、下行缓且捏续时分短的周期性秉性，久了反应PCB终局需求遥远清楚上行的趋势。21年景本开支达到阶段性岑岭，8家企业 成本开支系数达171亿元，主要系终局的芯片需求进取传导，并于而后投入了三年的降温期。本轮周期不同于以往PCB终局居品安稳渗入 带来的征战需求增多，而是受益于AI算力爆发创造出的全新需求。25年起，PCB行业产能日益趋紧，主流厂商加快扩展，成本开支端反应 昭着，25Q1主流8家企业成本开支达42.55亿元，同比+64.68%。瞻望异日随算力需求安稳开释，重叠PCB新产线较长的建设周期，主流 厂商或将加快扩产。

国内主流PCB厂商正围绕高阶HDI与高层多层板加快扩产，产能布局聚焦AI处事器、智算中心等高算力应用场景。东山精密、 胜宏科技、深南电路、沪电股份、生益电子、景旺电子等均在鼓动面向AI的高端PCB投资表情，行业高端化趋势明确。

PCB行业下流：蹧跶电子领域应用范围广袤

阛阓情况：蹧跶电子是指蹧跶者购买用于雀跃其生涯与使命中对换取、资讯、事务处理和文娱等方面的需求的电子居品，主 要包括札记本电脑、智妙手机、平板电脑，以及近几年兴起的可穿着征战等智能电子居品。由于蹧跶电子居品频繁具有粗豪化 、微型化、可报复等秉性，因此对 PCB 居品的加工精密度具有较高的条目。当前在蹧跶电子领域，公司的 PCB 居品主要应用 于游戏机、札记本电板保护板、电源适配器、触摸屏、转接头、拓展坞和鼠标等。

PCB行业下流：蹧跶电子迭代升级对PCB提议更高需求

行业趋势：蹧跶电子行业的时期升级正呈现全链条鼎新态势，从智妙手机、札记本电脑到智能穿着征战，均推动了对高 性能PCB的增量需求。智妙手机领域，折叠屏时期加快普及，推动柔性PCB等高难度需求。同期，据 Canalys 数据，2024 年巨匠 AI 手机渗入率达 18%，并有望在 2029 年 进一步升至 57%。对比传统手机，AI 手机主板层数昭着擢升、FPC 用 量增长，此外 HDI 和类载板加快普及，驱动高端 PCB 需求激增与时期迭代。

札记本电脑阛阓向AI PC转型，据 Canalys 数据，2024 年大中华区 AIPC 渗入率达15%，并有望在2029年进一步升至 77%。AI PC 关于 PCB 增量需求的核心在于土产货启动 AI 任务需集成更强 NPU，同期对 HDI、类载板及散热基板提议更高 条目，平均售价也会权臣高于传统 PC 主板。

智能穿着征战的关于贴称形体及舒顺次的条目推动柔性PCB的需求增长，柔性PCB在可穿着征战中渗入率捏续擢升，据智能 制造网统计，2030年阛阓范围或超200亿好意思元。另外，可穿着征战微型化条目PCB集成更多传感器，HDI板通过微盲埋孔技 术完结线宽/距≤30μm的精密布线。同期，高性能穿着征战如AR眼镜关于散热提议更高条目，现已有PCB散热不休时期通 过承袭高导热材料、优化布局联想、增多散热器等表情，有用提高了征战的散热效力，保证了征战的清楚启动。

PCB行业下流：汽车电子领域应用范围广

汽车电子领域阛阓范围大、增速快：汽车电子是指车体汽车电子贬抑安装、车载汽车电子贬抑安装以及充电电子安装。 由于汽车部件的使用寿命频繁在15年以上，需要在复杂多变环境中精确安详启动，汽车安沿路件还触及生命安全，因此对 PCB 居品的可靠性、清楚性和安全性等条目颠倒严苛。

当前在汽车电子领域，公司的PCB 居品主要应用于汽车驾驶贬抑系统、逆变器、电板不休系统、压力传感检测系统、充电桩 贬抑系统、车灯贬抑系统、电子助力转向系统、电机驱动系统、汽车车灯、微贬抑器、汽车电源贬抑系统等。

PCB行业下流：汽车电子领域阛阓出路广袤

汽车产销捏续增长：据中汽协数据骄傲，2025年5月，汽车产销分辩完成264.9万辆和268.6万辆，环比分辩增长1.1% 和3.7%，同比分辩增长11.6%和11.2%。2025年1-5月，汽车产销分辩完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分辩增长 12.7%和10.9%。

汽车电子领域阛阓范围大、增速快：我国事巨匠最大的汽车和新动力汽车产销国，带动我国汽车电子行业稳步发展 ，产业智力连续擢升，阛阓范围捏续增长。据中商产业谈论院统计，2024年中国汽车电子阛阓范围约为1.22万亿元，较上 年增长10.95%，瞻望2025年中国汽车电子阛阓范围将达到1.28万亿元。

PCB行业下流：工业贬抑

工控PCB条目较高：工业贬抑是指应用电子电气、机械和软件完结工业自动化，使工场的分娩和制造进程愈加自动化和精确化，并具有可视 可控性。由于工业贬抑领域用以保证工业环境的可靠启动，频繁具有较高的防磁、防尘、防冲击、使用寿命长、抗干预、在高温高湿度环境下 连气儿万古分使命等秉性，因此对 PCB 居品的时期和工艺具有较高的条目。当前在工业贬抑领域，PCB 居品主要应用于工控电源、伺服系统、变 频器、工业电表等。在当前智能制造的海浪下，印制电路板(PCB)动作工业贬抑系统的神经核心，饰演着不成替代的脚色。跟着工业4.0的深入 鼓动，PCB时期也在连续篡改，为工业贬抑系统提供更高性能、更高可靠性的处分有辩论。

工业自动化加快带到PCB行业发展：中国工业自动化阛阓正加快向智能制造与制造业强国主见迈进，频年来保捏稳步增长，行业需求空间 进一步绽放。据北京格物致胜琢磨数据骄傲，2016-2024年中国工业自动化阛阓范围从低基数捏续延迟，2024年阛阓范围近3000亿元，尽管增 速较前期有所放缓，但疫情后确立动能安稳浮现：蹧跶阛阓回暖带动OEM领域需求复苏，基建投资托底效应下表情型阛阓（如新动力、轨谈交 通）投入快速增长通谈，酿成“双轮驱动”模式。在此配景下，格物致胜预测2026年阛阓范围将攀升至2856亿元，工业自动化正成为中国制造 业转型升级的核心相沿。在此配景下，工业贬抑领域连续增长的阛阓需求将带动PCB行业进一步扩容。

北交所产业链要点公司分析

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